3月20日，央行公布了3月份的LPR，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，和上个月相同，这是自去年8月份以来持续7个月保持不变，LPR是利率之母，是货币市场最重要的风向标之一，为何会持续7个月维持不变呢？

【资料图】

1、LPR持续7个月不变

在2022年8月份，LPR迎来了一次下调，1年期LPR从4.7%下调到4.65%，下调5个基点；5年期以上LPR从4.45%下调到4.3%，下调15个基点，当时面临的经济环境是二季度经济受疫情影响非常低迷，同时房地产更是大幅衰退，这个时候下调LPR是有促进经济复苏的意味。

相对而言2022年的经济形势是比较严峻的，尤其是在4月份上海爆发疫情的时候就突显出来了，严重拖累了二季度经济增长，央行也在5月份进行年内首次降息，1年期LPR维持3.7%不变，5年期以上LPR从4.6%降低至4.45%，下调了15个基点，3个月后的8月份再次实施降息，这就足以说明央行为了促进经济复苏所做出的努力。

央行不仅在实施降息，2022年还实施了两次降准，时间分别是4月和12月，对应的恰好是疫情比较严重的时候，当时3月份深圳刚刚封城一个星期，4月份上海也开始封控，到了下半年的11月份，疫情在广州、北京重庆等超大型城市蔓延。

总之在2022年，央行实施了两次降息和两次降准，最终实现的GDP增速是3%，而M2同比增长11.8%，M2余额高达266万亿，本外币贷款余额219.1万亿元，同比增长10.4%，人民币贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%。这就说明2022年的贷款增速和货币增速都远远高于经济发展速度。

2、LPR维持不变的背后原因

由此，我们大概可以推导LPR持续7个月不变背后的因素，首先，2022年制约经济最大的负面因素是疫情，这个因素在2023年已经不存在了，因为疫情基本结束了，经济复苏是大概率事件，那么自然在货币政策上就需要更加稳健。

其次是利率从2020年持续下调，已经达到了阶段性历史低点，1年期LPR已经降低至3.65%，这个数值已经比较低了，而5年期以上LPR其实更多针对的是房贷利率，央行已经宣布房贷利率下限可以在5年期以上LPR基础上进行下调。所以，如果地方觉得有必要，实际的房贷利率可以比4.3%更低。

第三是因为中国当前的货币周期和欧美是相反的，欧美处于加息周期，而中国处于降息周期，在欧美持续加息的过程中，中国降息幅度也不宜过大，否则双方的利率差距过大会导致人民币贬值压力，其实去年人民币大幅贬值，尤其是8月份降息之后人民币加速贬值，背后就有利差过大导致资金加速流出，去境外博取更高的利息收益。

第四是欧美加息也到头了，硅谷银行的关闭已经在向市场发出预警，瑞士银行股价暴跌说明这股风暴已经在酝酿中，随时都有爆发的可能，那么欧美的央行很可能会放缓加息，甚至不排除在年内就实施降息的可能，目前欧美央行为了不让硅谷银行们的危机演变成整个金融领域的危机已经开始定向输入流动性，这也被视为是变相的QE。在欧美降息之前我们也不能将牌都打完了，也就是说等到欧美真正实施降息的时候，我们很可能会跟随。

最后就是央行前几日已经“意外”宣布降准了，降准和降息是央行调控金融市场最重要的两个抓手，这两个抓手一般是不会同时使用的，既然已经刚刚降准了，这就意味着向市场投放了足够的流动性，这个时候再降息是没有必要的。

虽然LPR已经持续7个月不变了，但是年内还是有再次下调的可能，这就看欧美央行是否会在年内将货币政策从紧转松，如果美联储年内降息，那么我们也很有可能会降息，如此一来才能维持汇率稳定，当前外需虚弱，人民币升值对出口是不利的，所以跟随欧美央行降息有利于汇率稳定。

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